货币政策宽松空间有限 期债上提高度有限

 产品导航     |      2020-01-07 16:37

为了规避春节期间资金压力对经济的扰动,今年岁首央走推出了普惠降准和一时降准的货币政策缓解市场的资金压力。所以,今年春节期间市场的起伏性相对裕如。2月终,随着春节长伪的终结,资金需要高峰终结,市场陷入了短期的起伏性裕如阶段,利率程度降低,国债期货在上周展现了较大的上涨。技术上来望,国债期货价格有止跌企稳的迹象,但是反弹至前期的振荡区间上沿后受阻,下跌的趋势照样异国转折。

经济下走压力犹存

3月初,统计机构公布了一系列的经济数据。其中,2月采购经理人指数(PMI)同比添速为50.3,不息三个月表现下滑的态势。固然现在PMI照样处于荣枯线上方,但是为2016年7月以来的矮点,表现出国内的经济下走压力照样很大。倘若后续的经济数据外现欠安,市场的忧郁闷情感能够会添剧,这为经济的预期带来了隐患。所以,近期央走出于安详市场的考虑,或将实走相对偏松的货币政策。

不过,从现在全球以及国内的集体经济运走态势来望,收紧起伏性照样是趋势。最先,原由美国经济数据外现卓异,市场远大认为美国会在3月的美联储议息会议上添息。2月美国股市展现了大跌,市场对于3月添息的预期降温。但是,近期众位美联储官员外示为了预防经济过炎,美国答该按计划添息,否则反而会带来更大的市场风险。受此影响,市场的预期再次发生转折,远大认为美国3月添息的概率较大,产品导航甚至片面机构认为美国会在2018年添息四次。在这栽情况下,为了答对人民币的贬值以及外资的流出,国内央走或将被迫实走趋紧的货币政策。其次,今年国内的金融监管力度较厉。从今年的监管新规来望,对于同业之间的欠债将会产生肯定的按捺,这会增补融资成本,对债市产生约束。今年当局照样坚持往杠杆、降风险的金融监管模式,固然渐进的、定向的政策能够对集体的货币政策导向请求降矮,但是集体货币趋紧的态势照样难以转折。

通太甚析吾们发现,近期经济数据外现欠安引发的宽松货币政策和集体的货币政策导向是同等离的。即使后续国内经济数据外现差铁汉意,国内也难以展现大幅宽松的货币政策,利率的下走空间相对有限,国债集体的弱势照样难以转折。

货币政策力度有限

近期国内的利率程度有所回升。为了缓解市场资金压力,央走在上周四重启反回购。本周反回购到期1400亿元,MLF到期1055亿元,市池笼资金压力较校考虑到央走也许率会续作MLF,所以本周净投放的概率极大,这有助于缓解市场的资金压力。不过,现在现券的收入率照样偏矮,所以央走的货币政策对于国债的撑持力度相对有限。

综上所述,固然PMI数据外现较差,但是考虑到央走安详汇率和往杠杆的压力较大,货币政策宽松的空间有限,国债反转不具备基矗近期央走公开市场营业以净投放为主,对国债的价格产生了肯定的撑持,但国债反弹的高度受限。基于上述判定,笔者认为上周国债的上涨照样要以反弹的思路来对待,提出后期采取逢高做空的操作思路。

(原标题:期债上提高度有限)